\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/2D6F5DEC9DEF233EC9322C81EECE825833720B3D_size27_w720_h358.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 318px;\" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>核心提要:\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>1. 芬兰一家能源研究中心的报告显示,俄乌战争爆发100天,俄罗斯靠出口化石燃料狂赚980亿美元。但这只是俄财政收入体系至关重要的一部分,并非因战争获得的“意外之财”,更不意味着它在“经济上赢麻了”。\u003c/p>\u003cp>2. 石油是俄罗斯力量的源泉。俄联邦财政收入高度(52%)依赖于资源税收,其GDP、经济乃至国运从来都与国际油价直接相关。2014年之前,国际油价高涨曾给俄罗斯带来一段繁荣时期。为了避免国际油价波动造成经济和财政的大起大落,俄罗斯在2004年建立了“稳定基金”(后来拆分为“储备基金”和“国家福利基金”),储备超额石油收入,并在油价下跌时弥补财政预算的不足。\u003c/p>\u003cp>3. 在2014-2017三年间,为弥补因西方经济制裁和大幅下跌的油价而导致的财政短缺,占GDP约6.3%的“储备基金”耗尽。2018-2019年,国际油价重回60-80美元正常区间。这两年的油价-财政盈余转入“国家福利基金”,俄罗斯国家储备实现跳涨。到2021年9月,俄国家基金达到了14万亿卢布的峰值,这也是俄罗斯敢于发动进攻的根本底气之一。\u003c/p>\u003cp>4. 从近5年俄罗斯油气能源出口量价看,只有油价高于60美元、出口额超过2000亿美元,财政和基金才有盈余,否则会有赤字亏损。但高油价不可持续,现在已降至100美元以内。另外,俄乌开战5个月,作为俄罗斯“家底”的国家基金就已经消耗了21%。如果长期战争耗光了其国家基金,加上欧洲停买俄罗斯石油,当财政基金严重赤字,又无法借外债内债持续,俄罗斯恐迎来真正的不利局面。\u003c/p>\u003cp>作者|唐驳虎\u003c/p>\u003cp>凤凰新闻客户端荣誉主笔\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/9F1C8F1A8CF9638430B3DA03D19D251F0B189191_size51_w1080_h634.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 375px;\" />\u003c/p>\u003cp>7月24日,俄乌战争爆发整整5个月、150天。在寒冬的尾巴,谁也没有料到这场应该像俄格战争那样5天内结束的闪电战,变成了现在的“两伊化”、“叙利亚化”漫长僵持与停滞。\u003c/p>\u003cp>盛夏的高温,把寒冬里的闪电突袭变成尘封的遥远往事。而这篇重要文章,其实早在一个月前就写好了。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/2464D378895AE1DA5C0C581DD46F9DC4BC974C5C_size37_w640_h349.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 349px;\" />\u003c/p>\u003cp>只是编辑认为,俄乌战争在新闻舆论关注上已经降为背景板。再加上7月上半月国际上又发生了几桩不大不小的突发事件,就这么一直延后了。\u003c/p>\u003cp>现在是不仅俄乌战争无热点,其他国际新闻也没什么热点,也终于到了该刊载这篇文章的时候。顺便再补上一个俄罗斯刚刚发布的重要数据。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/C3BCF7B099475FB7D478398CC3AF0E39597A2A52_size10_w1080_h119.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 70px;\" />\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cstrong>开战100天挣了1000亿美元?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>位于芬兰的独立能源和清洁空气研究中心发布的调查报告显示,从2月末到6月初,俄乌战争爆发100天,俄罗斯靠出口化石燃料狂赚980亿美元。\u003c/p>\u003cp>新闻媒体在播报俄罗斯财政预算和收入时,经常会提到“额外收入”这个词,这是俄罗斯因为战争而得的“意外之财”吗?\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/99A8F19B351D9E297E468BDDFA8E2B446970A48C_size150_w1080_h916.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 542px;\" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>简单地说,俄罗斯的“额外收入”也是一个财政收入的概念。是俄财政收入体系至关重要的一部分,并不是“意外之财”和“夜草”\u003c/strong> 。\u003c/p>\u003cp>但在5月、6月份,俄罗斯在“经济上赢麻了”,“以战养战”,不花钱反而挣钱的说法曾经喧嚣一时。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/680582A7FAD7473940813133F40D6D0CE5633689_size10_w742_h379.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 326px;\" />\u003c/p>\u003cp>是这样的吗?天下有这么好的事情吗?本篇文章就继续致力于用更宏观、完整的视角,来系统分析这一点。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/ED6D81B606B91C169A683B2D43AED2DEBF489B1C_size12_w1080_h119.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 70px;\" />\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cstrong>曾经的美好时光\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>从2000到2008,再从2008到2014,是普京执政的前期、中期,也是俄罗斯的美好时光。在2014年之前,国际油价高涨曾经给俄罗斯带来一段繁荣时势。俄罗斯人均GDP一度达到1.6万美元,大概是当时中国的2.3倍。\u003c/p>\u003cp>因为除了2009、2010年受美国金融危机冲击,油价分别跌到60、80美元以外。2011~2013年,国际油价都维持在110美元高位(若考虑通胀换算成当前美元币值超过130美元),2014年也近100美元。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/01F8C8C976B608D85A6D9503EF74AB1D2438C6A3_size36_w869_h541.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 398px;\" />\u003c/p>\u003cp>当时俄罗斯卖油挣得多,花得更多,军费、社保、财政供养也花钱如流水。据留学生介绍,2014之前那几年,莫斯科一些大学老师(文科院系)普遍的大件消费,是每年换一辆新奥迪。\u003c/p>\u003cp>而且日常食品全部欧盟进口:西班牙的火腿、意大利的香肠、法国的红酒、瑞士的奶酪……这过着的是烈火烹油、鲜花着锦,神仙一般的日子。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/38EF713D46BD1B7501664BA802607022E336506A_size96_w720_h499.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 443px;\" />\u003c/p>\u003cp>而除了2011年财政盈余为GDP的0.8%外,2012、2013、2014年,俄罗斯居然在高油价下连年财政赤字,分别占 GDP 的 -0.02%、-0.7% 和 -0.6%。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>这意味着当时的俄罗斯需要油价长期维持在115美元之上,才能保证财政平衡——而这是不可能的\u003c/strong> 。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/E512F4A23E5F9B3DF75088D0AAC926D34E445436_size56_w940_h260.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 177px;\" />\u003c/p>\u003cp>到2015、2016年沙特操纵油价大跌到45美元,俄罗斯的紧日子就来了,GDP直接跌掉了四成。\u003c/p>\u003cp>在大幅缩减了军费、社保、财政供养,告别神仙生活之后,这2015、2016、2017三年仍分别有-2.8%、-3.4%、-2.2%的财政赤字。\u003cstrong>总额近8万亿卢布的储备基金也被消耗一空\u003c/strong>。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/7ABB1C6910CC85681E52A1FDCBC39E9F23833F80_size24_w866_h161.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 118px;\" />\u003c/p>\u003cp>不过在砍掉了一半以上的支出,大幅转型过紧日子(进口额和出口额都下降了45%)之后,也让俄罗斯的财政-油价平衡线降到了60美元。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/603D14FF071B5B497AEB4BD389A363E40A312EB9_size13_w1080_h119.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 70px;\" />\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cstrong>紧缩之后的俄罗斯财政\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>上一篇文章说过,俄罗斯财政近年来的一个特点是中税负、中低福利。这里用有中文翻译的2016年度具体收支来进一步说明。\u003c/p>\u003cp>从财政收入看,俄联邦主要对经济活动也就是最终消费征收的增值税,仅占GDP 的 5.3%。而从自然资源产品方面收取的税收就达到了8.15%,其他税收可以忽略不计 。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/2698DCF9F47C46319F6BA4592FBBDD244F679BDB_size107_w1080_h747.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 442px;\" />\u003c/p>\u003cp>而个人所得税、土地税、(高)消费税则属于地方税。\u003cstrong>可见,俄联邦财政收入高度(52%)依赖于资源税收,也就是资源产品特别是油气产品的对外销售\u003c/strong>。\u003c/p>\u003cp>把俄罗斯称为“有核弹的沙特”“伪装成国家的加油站”,这是最基本的客观事实。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/71A0E25D57D86028475EB2768989BCA773D64655_size138_w1080_h720.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 426px;\" />\u003c/p>\u003cp>俄联邦政府总收入占GDP 15.65%,而开支超过了19%,赤字率3.44%。再算上社保收支(统一社会税,近5%)、地方政府收支(近10%),俄罗斯宏观税负约为30%。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>相对欧洲诸多宏观税负超过40%、45%乃至超过50%的经济体,俄罗斯的财政税负属于中等水平\u003c/strong> 。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/8E1DC4FE5DBF1723401526E993003771D9B33728_size137_w1080_h943.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 558px;\" />\u003c/p>\u003cp>其中军费4.4%,治安2.2%,而用于经济、基建、科研的诸多类项加起来也只有5.3%,可见是一个不怎么投资基建的政府,这也符合俄罗斯基建残破的现状。\u003c/p>\u003cp>当然,用于联邦财政供养人员工资和办公的“一般政府支出”(“吃饭财政”)、对地方政府支付转移的部分也很少,加起来不到2%。属于标准的财政保守主义。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/0EF24EFA4C436013A2DAA55FC8578A0C8F83518B_size24_w640_h368.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 368px;\" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>联邦政府开支的最大头,是占GDP 6.9%,占政府支出36%的“社会文化活动”,其实就是社会保障\u003c/strong> 。\u003c/p>\u003cp>其中近2/3的比例(占GDP 4%)用于直接补贴养老金发放,剩余部分用于医疗等支出。这是为了弥补苏联时期没有建立养老基金,不得已而为之的补救措施。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/0EEB37B9FE0D61B9734BF5711ED2200B9342EF93_size45_w800_h442.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 353px;\" />\u003c/p>\u003cp>▎俄罗斯联邦养老金收入构成[1]\u003c/p>\u003cp>上一篇说过,俄罗斯人均月养老金折合人民币1800元,其中1000元(55%)是统一社会税现收现付,而另外800元(45%)则来自财政补贴。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>因此,俄罗斯从GDP、民生、财政到国家基金,全都与国际油价高度直接相关。每桶油60美元,就是近些年来俄罗斯财政开支的盈亏线。\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/DF39E5F59B7CE2E5CAF67BF23EFDD34F2BDC9AA4_size115_w1080_h735.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 435px;\" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>另外,\u003c/strong> \u003cstrong>值得注意的是,2016年正是国际油价低迷的时刻,当年度布伦特平均油价不到44美元。这也导致俄罗斯当年出现了近20年最大的财政赤字。\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>当时沙特主动增产,对美国页岩油发动价格战,意欲阻止美国页岩油私人投资。当然还有另一种可能,是沙特在配合美国降低油价,打击俄罗斯。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/6906744DBF2D79FDED2E3FE51DB137E8BDC41456_size11_w1080_h119.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 70px;\" />\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cstrong>俄罗斯的第二财政——国家财富基金\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>讨论俄罗斯财政,不可忽略但却又极其鲜为人知的还有第二财政、资金储备的国家财富基金。众所周知,作为一个依靠出卖自然资源为生的国度,俄罗斯的GDP、经济乃至国运从来都与国际油价直接相关。\u003c/p>\u003cp>上世纪90年代,叶利钦执政时期国际油价低迷,尤其是1997年东南亚经济危机爆发,拖累全球经济,国际油价最低跌到10美元,俄罗斯也几乎面临绝境。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/C93CB2D36842DF0BD33FDB56A15AD569FF799FC6_size51_w720_h471.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 418px;\" />\u003c/p>\u003cp>2000年普京正式掌权后,非常幸运地碰上了中国崛起带来的高油价市场行情,俄罗斯经济得以迅速恢复,对外贸易连续保持顺差;普京在国内打击叶利钦时代的旧能源寡头也大获成功,七寡头只剩阿布一人投诚幸免。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>为了避免国际油价波动造成经济和财政的大起大落,引发严重的经济社会问题,俄罗斯2004年便未雨绸缪建立了“稳定基金”,储备超额石油收入并在油价下跌时弥补财政预算的不足,稳定社会经济\u003c/strong>。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/A62635908BD4CDF6A584EDC129F6B3EEBBC8667C_size65_w880_h496.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 360px;\" />\u003c/p>\u003cp>资金来源是石油及石油制品的开采税、出口关税,就是所谓的“超额收入”。当油价高于每桶20美元(后逐步放宽为25、35、40直至44美元)时,超出部分的“超额收入”,全部计入“稳定基金”。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>由于中国崛起带动国际石油价格大幅上涨等原因,俄罗斯在 2001 年至 2008 年期间一直保持预算盈余\u003c/strong>。到2008年初,“稳定基金”总额已达到1574亿美元。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/16E01835DF98600660AD0ECD12E59729F3A753F9_size90_w800_h600.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 480px;\" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>此时一分为二,拆分为“储备基金”和“国家福利基金”\u003c/strong>。来自石油天然气的财税收入首先计入联邦财政,超过GDP 3.7%比例的部分转入“储备基金”,超出GDP 10%的部分再转入“国家福利基金”。\u003c/p>\u003cp>“储备基金”延续“稳定基金”的基本职能,安全、稳定并保值,主要是持有外汇(美元和欧元各45%,英镑10%),以及购买西方发达国家的国债。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/F0CFABD365D3D7291FAAEE48A49BA2244D81C47F_size90_w1078_h725.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 430px;\" />\u003c/p>\u003cp>“国家福利基金”则用于更加灵活、多元化的投资,投资回报部分(回报率约5%,年约30~50亿美元)用于补充养老金的缺口。\u003cstrong>但性质都是主权财富基金\u003c/strong>。\u003c/p>\u003cp>“国家福利基金”运行10年,规模占GDP的比重大体保持在4%的水平,按卢布计价峰值是2016年3月的53570亿卢布(按美元计价是2011年5月的943.4亿美元)。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/CD7F7844113B8EC64999E174B6D67F068BF35CF7_size46_w819_h450.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 351px;\" />\u003c/p>\u003cp>然而,2014年干涉乌克兰让俄罗斯发展形势出现巨变。持续的西方经济制裁与油价大幅下跌,严重打击了俄罗斯财政经济。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>自2014年后俄罗斯被迫大量动用“储备基金”来弥补财政短缺,即使在财政紧缩之下,到2017年年底,此前占GDP 约6.3%的“储备基金”,已在3年时间内全部用完。\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/F87A690C8B11DD4A2A45EE020979641E44247FA4_size40_w693_h482.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 445px;\" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>因此俄政府自2018年起取消“储备基金”,由剩下的“国家福利基金”统一执行储备稳定和补贴养老金职能,并更多地被正式称为“国家财富基金”。\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>此时,“国家财富基金”数额也只剩3.75万亿卢布,折合650亿美元。到一年半后的2019年中,依然是这个水平,如按美元计价更是跌进600亿美元(储备基金用光导致卢布恐慌下跌)。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/D7C248384298A5AC464FDBDF5809E929DFC10DC2_size12_w1080_h119.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 70px;\" />\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cstrong>财政与基金之间\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>然而,\u003cstrong>自2019年下半年开始,俄国家财富基金开始迅速增长\u003c/strong>。到新冠疫情在俄爆发前的2020年2月,已增长到8.25万亿卢布。\u003c/p>\u003cp>疫情暴发后的3月,更是进一步跳涨到12.85万亿卢布。并\u003cstrong>在2021年9月达到顶峰,超过14万亿卢布,相当于GDP的10.7%,约合年财政开支的一半\u003c/strong>。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/0F536297781633F7C9B8F446C745C1A643AE9087_size68_w970_h639.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 421px;\" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>为何自2019年下半年开始,俄国家财富基金迅速增长?为何在疫情暴发、国际油价暴跌、经济大幅遏制的2020年3、4月份,基金还跳涨了4.6万亿?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>因为前一年的财政盈余这时才划入国家基金。2018年1-8月,俄联邦财政盈余3万亿卢布,到年底应超5万亿。但年度财政核算只计了盈余2.75万亿。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/89A53DDE81FFBD0A325870EA71102230FFF6F25F_size45_w860_h1110.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 826px;\" />\u003c/p>\u003cp>同样,2019年1-8月,俄联邦预算盈余达4万亿卢布,到年底应有6万亿。但年度财政核算也只计了很少的盈余(俄财政部未刊载当年财政结算报告)。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>这两年的油价-财政盈余,分别都在2019年8-9月和2020年3-4月转入了国家财富基金,实现了国家储备的跳涨。\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/72073B2B0819B6B223F54C81FF3121853F3AE8C4_size60_w900_h460.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 327px;\" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>大体上看,近年俄财政与基金之间的划拨主要是不定期的跨年转移\u003c/strong> 。把两者结合而且也必须把两者结合,才能看清俄罗斯财政的全貌。\u003c/p>\u003cp>这是一个复杂的互动,但简单地看,只看俄国家财富基金也够了。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>2018-2019年仅仅两年的正常油价,就给了俄罗斯财政和国家财富基金带来了10万亿卢布(约合1333亿美元、1万亿元人民币)的盈余和进账\u003c/strong> 。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/47115CFB240F68C500159B48A9F9EFE0886711A2_size36_w890_h860.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 618px;\" />\u003c/p>\u003cp>另外,2021年前11个月俄联邦预算已实现盈余2.338万亿卢布,但到年底核算只计了盈余0.515万亿。这又是2万亿盈余的转移,主要用于填补前一年的疫情赤字。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>到2021年9月,俄罗斯国家财富基金储备达到了14万亿卢布(合1.4万亿人民币、2000多亿美元)的峰值。\u003c/strong> 这也就是普京敢于发动进攻的根本底气之一 。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/0D6ED69F768DCA3DC7595EFE8EBFE6C64A99296E_size14_w1080_h119.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 70px;\" />\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cstrong>最为关键的油气收入\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>了解了俄罗斯的财政、基金,再回过头看完整的俄罗斯收入来源——油气。以及油气价格与俄罗斯GDP、经济乃至国运24年的互动。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/F5E392C3706498D8E530EEC5F20B9C7DB16735A0_size60_w800_h496.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 396px;\" />\u003c/p>\u003cp>1998-1999年,受东南亚经济危机影响,国际油价跌到谷底,俄罗斯面临绝境。\u003c/p>\u003cp>这时47岁的普京替代了醉醺醺的叶利钦,利用手中极其有限的资源,调动了达吉斯坦头人武装,击溃了6年前根本无可奈何的车臣叛军,稳定了国内局势,收拾了内政寡头。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/FC905EE995EBB396B32B51134D2933A0AD725B4C_size271_w1080_h763.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 452px;\" />\u003c/p>\u003cp>▎底图来源:粤开证券,绿色折线为俄罗斯财政盈余/赤字线\u003c/p>\u003cp>接下来2004-2008年,搭上了中国崛起带来的大宗商品狂潮,俄罗斯财政经济快速恢复。直至2008年6月油价达到历史大顶,随后因为美国金融危机爆发急转直下。\u003c/p>\u003cp>在上一个北京奥运时刻,俄罗斯又教训了意欲突袭收回分裂领土的格鲁吉亚,5天时间就打跑了1万多军队、220万人口的高加索小国格鲁吉亚,算是世界不太关心的小插曲。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/0804A32196D6F89A75BF437FDCE9F6D8D69E25A8_size93_w1080_h678.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 401px;\" />\u003c/p>\u003cp>▎布伦特油价变化及原因注释\u003c/p>\u003cp>普京的文治武功达到顶点,顺利和小伙伴梅德韦杰夫唱起了二人转。俄罗斯的“家底”储备基金超过2000亿美元。\u003c/p>\u003cp>其后,虽然有美国金融危机引发全球危机,带来2年的油价低迷期。但在世界各国政府的量化宽松、基建投资、负债刺激之下,全球经济很快恢复。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/745D8BAD2C0688F107F82EDAA5FCC35FF206D237_size41_w800_h705.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 564px;\" />\u003c/p>\u003cp>2011-2014年,国际油价重上100美元,并保持近4年。\u003c/p>\u003cp>这几年,也正是俄罗斯财政大手大脚花钱的幸福时刻。在军事上向法国订购2艘西北风级两栖登陆舰,依靠法国电子设备、德国动力装置研制新一代坦克装甲车。\u003c/p>\u003cp>在民政上大发福利,从体制人员到退休老人,生活水平均大幅改善,普京支持率高居不下。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/9600F7AA4248F63AA040723402504A152443AD43_size86_w1054_h671.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 407px;\" />\u003c/p>\u003cp>▎底图 :布伦特油价变化\u003c/p>\u003cp>当时羡慕、夸大、吹嘘俄罗斯福利的帖子,至今在中文互联网上仍能找到遗迹。\u003c/p>\u003cp>2014年干预乌克兰,中止了俄罗斯与欧洲的蜜月期。年底沙特出手,增产降油价。\u003cstrong>国际油价连续三年(2015-2017)跌入60美元以内\u003c/strong>。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/723953FCC371146908C439F87EF99A72E1E82E9F_size76_w862_h476.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 353px;\" />\u003c/p>\u003cp>尽管俄罗斯财政大幅紧缩,把财政-油价平衡线从原来的115美元降到了60美元。但仍然连续三年财政赤字,并且迅速花光了两份家产中的更大一份——约1000亿美元的储备基金。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>较小的一份国家福利基金,也只维持在不到4万亿卢布,约4000亿人民币、650亿美元的水平。\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>2018-2019年,沙特放弃逼空油价,国际油价重回60-80美元正常区间。\u003cstrong>这短短两年,俄罗斯便趁机重新积攒了10万亿卢布。\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/E3B24257BEBB733D9CDAA63CB5CED377B2180927_size27_w777_h427.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 351px;\" />\u003c/p>\u003cp>2020年新冠疫情冲击,俄罗斯赤字达4万亿卢布。而2021年油价恢复,俄罗斯又再次积攒了2.5万亿卢布,把赤字填平。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>原有的4万亿、加上三年积攒的10万亿。在进攻乌克兰之前,俄罗斯14万亿卢布(合1.4万亿人民币)的国家财富基金,就是俄罗斯的真正家底,进攻乌克兰的底气\u003c/strong> 。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/7D8C29BAB550ADA3D5A1E51312A934F15761C665_size11_w1080_h119.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 70px;\" />\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cstrong>石油,俄罗斯力量的源泉\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>60美元油价财政平衡线,想必都已经了解。其实这也是沙特等海湾油气国家的财政平衡线。\u003c/p>\u003cp>那么,具体而言,俄罗斯每年要在油气能源出口上换来多少美元,才能维持国家财政呢?\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/4F7DC7A8D1AC066AC5DFF22B8C24867D403E8B18_size42_w1079_h872.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 517px;\" />\u003c/p>\u003cp>答案是大约2000亿美元。\u003cstrong>从近5年俄罗斯油气能源出口量价看,油价高于60美元、出口额超过2000亿美元,财政和基金便有盈余;油价低于60美元、出口额低于2000亿美元,则有赤字亏损\u003c/strong>。\u003c/p>\u003cp>而从开采-消费-出口结构看,俄罗斯正常日产1100~1150万桶原油,自用消费300万桶,剩下800~850万桶(550~600万桶原油、250万桶成品油)全部出口,换来至关重要的收入。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/FC1D5A2408CD66C0B0F513E2AC5C943327F7C7DA_size98_w1080_h853.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 505px;\" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>石油,是俄罗斯力量的源泉,是它进攻的动力\u003c/strong> 。那么,这是不是就意味着俄罗斯无敌了呢?当然不是。在战争和对峙状态下,开销是非常大的。\u003c/p>\u003cp>虽然俄罗斯自4月初和6月初分别停止公布石油数据和财政数据,以“将遭受额外制裁的风险降至最低”。但从5月份公布的最后一次月度财政数据我们知道:\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/BE890E1BFBE7090DFE8BF0B85F4DE7FA9815BB5B_size99_w1080_h720.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 426px;\" />\u003c/p>\u003cp>俄罗斯战前1-2月份财政保持盈余。3月财政收支基本平衡,4月收不抵支2620亿卢布。因为财政收入大幅下跌(约30%),而财政支出却在猛涨(约50%)。\u003c/p>\u003cp>即使油价上涨、出口收入增加也无济于事。但更关键的数据与趋势,还体现在目前还未停止公布的第二财政和家底储备——国家财富基金项目里。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/88ADE7F2612F04A30D0EBBFB08EC252E94185ECE_size36_w644_h464.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 461px;\" />\u003c/p>\u003cp>根据最新公布的俄罗斯国家财富基金月度汇报,开战以来,俄国家基金起起伏伏,包括了大幅转移补贴财政,也包括去年和今年的油气收入盈余划入基金。\u003c/p>\u003cp>但总的看来,\u003cstrong>俄国家基金已经从战前的13.6万亿卢布,快速下降到7月初的10.8万亿。\u003c/strong>5个月失去了2.8万亿,占比21%\u003cstrong>。\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/375FDB95B3AC485343BBC1B169C94ABF8000AE6B_size31_w771_h1032.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 856px;\" />\u003c/p>\u003cp>▎这张图表是俄罗斯最关键的图表之一\u003c/p>\u003cp>如果按这个速度持续下去的话,俄二号家底、国家基金将在20个月也就是两年后的2024年初耗光。这比原先的一号家底、储备基金耗光的速度(2015-2017)还要快。\u003c/p>\u003cp>到那时,俄罗斯就真的见底了。有人问,就不会借债吗?2014年干预乌克兰之后,俄罗斯在国际金融市场融资借债的路子已经被掐断了。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/C8B0AD54808897B7134F99E6FBCD0DE7AA2ADE47_size29_w681_h381.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 358px;\" />\u003c/p>\u003cp>这就是为什么俄罗斯国家财富基金如此重要的原因——在一个人无法借钱的时候,他的家底存款就是最重要的财富底线了。\u003c/p>\u003cp>而俄罗斯民众2/3没有存款,发国债借内债也很难筹措资金。剩下的唯一办法恐怕只有印钞了。\u003c/p>\u003cp>当财政基金严重赤字,又无法借外债内债持续,那么局势持续下去就可以参考现在的斯里兰卡 。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/F07914BEA9487AE18754CE30BA78CF785CFFEC80_size35_w712_h360.jpg\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 323px;\" />\u003c/p>\u003cp>很多人会回想起历史上一些以弱胜强、以穷胜富的战争,包括当今世界另外两个大国的开国战争。但他们都肯定会忽略了背后的财经因素,那就是战争必须借债。\u003c/p>\u003cp>借来的内外债务,富国盟友的支援,往往都要在战后以蓬勃的经济发展来偿还。但是,俄罗斯只有石油,只有这种受国际市场动荡影响极大的资源产品。\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/A603E8245B3B79B41CBE1CB053CA6C4ED8FF7314_size14_w742_h433.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 373px;\" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>更进一步说,今年上半年的油价突破100美元乃至120美元,也是不可持续的。\u003c/strong> \u003cstrong>市场过高估计了欧美和全球市场复苏的速度和能源需求。\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>现在油价已经跌回100美元,并一度跌回开战前水平。年底油价的合理预期,是85美元以内。\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp class=\"textAlignCenter\">\u003cimg class=\"empty_bg\" data-lazyload=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2022_31/ACFBF3E70AAFCDCADE308F655BD8D9E97E48A3C8_size119_w989_h813.png\" src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\" style=\" width: 640px; height: 526px;\" />\u003c/p>\u003cp>而到时出口占比63%的欧洲停止采购俄罗斯石油,转向伊朗和委内瑞拉,或许俄罗斯的真正困难日子才正式开始。\u003c/p>\u003cp>但其实这还不是最大的挑战。对于普京、米舒斯京(总理)、西卢阿诺夫(财长)和纳比乌林娜(央行行长)来说,真正的挑战还在后面。\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>参考文献:\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>[1]《俄罗斯养老基金改革:现实与未来》,国务院发展研究中心欧亚社会发展研究所,中央财经大学俄罗斯东欧中亚研究中心主任童伟,博士生田雅琼\u003c/p>","type":"text"}],"currentPage":0,"pageSize":1},"editorName":"印丰晔","editorCode":"PV094","faceUrl":"http://ishare.ifeng.com/mediaShare/home/329/media","vestAccountDetail":{},"subscribe":{"type":"vampire","cateSource":"","isShowSign":0,"parentid":"0","parentname":"社会","cateid":"329","catename":"唐驳虎","logo":"http://d.ifengimg.com/q100/img1.ugc.ifeng.com/newugc/20180306/15/wemedia/74cd267ca482f2c39644bc8c43e1b23589efa249_size35_w200_h200.png","description":"凤凰网《唐驳虎》官方大风号","api":"http://api.3g.ifeng.com/api_wemedia_list?cid=329","show_link":1,"share_url":"https://share.iclient.ifeng.com/share_zmt_home?tag=home&cid=329","eAccountId":329,"status":1,"honorName":"","honorImg":"http://x0.ifengimg.com/cmpp/2020/0907/1a8b50ea7b17cb0size3_w42_h42.png","honorImg_night":"http://x0.ifengimg.com/cmpp/2020/0907/b803b8509474e6asize3_w42_h42.png","forbidFollow":0,"forbidJump":0,"fhtId":"75777074","view":1,"sourceFrom":"","declare":"","originalName":"","redirectTab":"article","authorUrl":"https://ishare.ifeng.com/mediaShare/home/329/media","newsTime":"2022-07-26 19:49:28","lastArticleAddress":"来自北京市"}},"keywords":"财政,俄罗斯,国际油价,基金,卢布,油价,盈余,gdp,储备基金,财政收入","safeLevel":0,"isCloseAlgRec":false,"interact":{"isCloseShare":false,"isCloseLike":false,"isOpenCandle":false,"isOpenpray":false},"hasCopyRight":true,"__env__":"production"}; var adData = {"adHead":"%0D%0A%3C!--s_all-indexs_180823_ad_qpdggtb%202020.10.30%2011%3A35%3A50--%3E%0D%0A%0D%0A%3Cscript%20src%3D%22https%3A%2F%2Fx0.ifengimg.com%2Ffeprod%2Fc%2Fm%2Fmobile_inice_v202.js%22%20%20crossorigin%3D%22anonymous%22%3E%3C%2Fscript%3E%0D%0A%0D%0A%0D%0A%3C!--%2Fs_all-indexs_180823_ad_qpdggtb--%3E%0D%0A","adBody":"%0D%0A%3C!--s_all_indexs_180823_ad_qpdpcggdb%202022.08.27%2001%3A32%3A13--%3E%0D%0A%0D%0A%3Cscript%3EIfengAmgr.start()%3C%2Fscript%3E%0D%0A%0D%0A%0D%0A%3C!--%2Fs_all_indexs_180823_ad_qpdpcggdb--%3E%0D%0A","topAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%7B%22ap%22%20%3A%20%22177%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%221000%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%5D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%20%20%20%20%20%20%7D","logoAd":"%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20data%3A%20'logoAd'%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20function(elm%2C%20data)%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20console.log(data%20%2B%20'%20%E6%97%A0%E5%B9%BF%E5%91%8A')%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D","topicAd":"%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20data%3A%20'topicAd'%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20function(elm%2C%20data)%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20console.log(data%20%2B%20'%20%E6%97%A0%E5%B9%BF%E5%91%8A')%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D","contentAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%226402%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Febd.js%22%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20%22function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.embed.render(data%2Cevent)%3B%7D%22%0D%0A%7D","articleBottomAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%20%22ap%22%3A%20%2241710%22%2C%20%22w%22%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%3A%20%2230%22%2C%20%22res%22%3A%20%221%22%20%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22pos%22%3A%201%2C%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20'https%3A%2F%2Fx0.ifengimg.com%2Ffeprod%2Fc%2Fweb%2Fd%2FmutiElTxt.js'%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.mutiElTxt.render(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","infoAd":"%7B%0D%0A%20data%3A%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023204%2C%20pos%3A%203%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2090%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%205736%2C%20pos%3A%207%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20626%2C%20h%3A%2088%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023205%2C%20pos%3A%208%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023206%2C%20pos%3A%2013%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023207%2C%20pos%3A%2018%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023208%2C%20pos%3A%2023%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023209%2C%20pos%3A%2028%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023210%2C%20pos%3A%2033%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023211%2C%20pos%3A%2038%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20640%2C%20h%3A%2080%2C%20res%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%5D%2C%0D%0A%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Ff_feed_c.js%22%2C%0D%0A%20callback%3A%20'function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.feed_c.render(data%2Cevent)%3B%7D'%0D%0A%7D","hardAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223199%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.adControl(%7Bhandler%3AIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%2CshowIntervalTime%3A3600%2C%7D)%7D'%0D%0A%7D","serviceAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%222166%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%20%20%7D","contentBottomAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223309%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22640%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","commentAd":"%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20data%3A%20'commentAd'%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20function(elm%2C%20data)%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20console.log(data%20%2B%20'%20%E6%97%A0%E5%B9%BF%E5%91%8A')%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D","articleAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%7Blist%3A%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023200%2C%20pos%3A%202%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023201%2C%20pos%3A%207%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2029898%2C%20pos%3A%2012%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%5D%2Cmaxnum%3A12%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Ff_feed_c.js%22%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.feed_c.render(data%2Cevent)%7D'%0D%0A%7D","videoAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%7Blist%3A%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023202%2C%20pos%3A%202%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2023203%2C%20pos%3A%207%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%7Bap%3A%2029899%2C%20pos%3A%2012%2C%20showType%3A%201%2C%20w%3A%20300%2C%20h%3A%2060%2C%20res%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%5D%2Cmaxnum%3A12%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20%22https%3A%2F%2Fc0.ifengimg.com%2Fweb%2Fd%2Ff_feed_c.js%22%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(data%2C%20event)%20%7Bwindow.IfengAmgr.tplLib.feed_c.render(data%2Cevent)%7D'%0D%0A%7D","asideAd1":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%22174%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd2":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223194%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd3":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223195%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd4":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223196%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd5":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%2223197%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D'%0D%0A%7D","asideAd6":"%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20data%3A%20'asideAd6'%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20callback%3A%20function(elm%2C%20data)%20%7B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20console.log(data%20%2B%20'%20%E6%97%A0%E5%B9%BF%E5%91%8A')%3B%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7D","bottomAd":"%7B%0D%0A%20%20%20%20%22data%22%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%22292%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%221000%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%2290%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20%22preload%22%3A%20%22%22%2C%0D%0A%20%20%20%20%22callback%22%3A%20%22function(elm%2C%20data)%20%7B%7D%22%0D%0A%7D","floatAd1":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%224247%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%2230%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22300%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7Bif(location.search.indexOf(%22f%3D360%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.search.indexOf(%22f%3Dhao123%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.href.indexOf(%22_zbs_2345_bd%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.href.indexOf(%22%23_zbs_360_vr%22)%20%3D%3D%20-1%20%26%26%20location.href.indexOf(%22_zbs_baidu_news%22)%20%3D%3D%20-1)%7B%20IfengAmgr.show(elm%2Cdata)%3B%7D%7D'%0D%0A%7D","floatAd2":"%7B%0D%0A%20%20%20%20data%3A%20%7B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%22aids%22%20%3A%20%5B%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%7B%22ap%22%20%3A%20%229060%22%2C%20%22w%22%20%3A%20%22300%22%2C%20%22h%22%20%3A%20%22250%22%2C%22res%22%20%3A%20%221%22%7D%0D%0A%20%20%20%20%20%20%20%20%5D%0D%0A%20%20%20%20%7D%2C%0D%0A%20%20%20%20preload%3A%20''%2C%0D%0A%20%20%20%20callback%3A%20'function(elm%2C%20data)%20%7BIfengAmgr.adControl(%7BshowIntervalTime%3A1%2F24%2Chandler%3Afunction()%7BIfengAmgr.show(elm%2Cdata)%7D%2Capid%3A90600%2CdelayTime%3A15%7D)%7D%3B'%0D%0A%7D"}; var staticData = {}; var __chipsData = []; var __apiReport = (Math.random() > 0.99); var __apiReportMaxCount = 50; var getChipsDataByKey = function (data, key) { for (var i = 0, iLen = data.length; i

<form id="hv55b"></form>

<form id="hv55b"></form>
<em id="hv55b"></em>

    
    

        唐驳虎:读懂俄罗斯20年国运 就能预知俄乌战争最终局
        资讯

        唐驳虎:读懂俄罗斯20年国运 就能预知俄乌战争最终局

        核心提要:

        1. 芬兰一家能源研究中心的报告显示,俄乌战争爆发100天,俄罗斯靠出口化石燃料狂赚980亿美元。但这只是俄财政收入体系至关重要的一部分,并非因战争获得的“意外之财”,更不意味着它在“经济上赢麻了”。

        2. 石油是俄罗斯力量的源泉。俄联邦财政收入高度(52%)依赖于资源税收,其GDP、经济乃至国运从来都与国际油价直接相关。2014年之前,国际油价高涨曾给俄罗斯带来一段繁荣时期。为了避免国际油价波动造成经济和财政的大起大落,俄罗斯在2004年建立了“稳定基金”(后来拆分为“储备基金”和“国家福利基金”),储备超额石油收入,并在油价下跌时弥补财政预算的不足。

        3. 在2014-2017三年间,为弥补因西方经济制裁和大幅下跌的油价而导致的财政短缺,占GDP约6.3%的“储备基金”耗尽。2018-2019年,国际油价重回60-80美元正常区间。这两年的油价-财政盈余转入“国家福利基金”,俄罗斯国家储备实现跳涨。到2021年9月,俄国家基金达到了14万亿卢布的峰值,这也是俄罗斯敢于发动进攻的根本底气之一。

        4. 从近5年俄罗斯油气能源出口量价看,只有油价高于60美元、出口额超过2000亿美元,财政和基金才有盈余,否则会有赤字亏损。但高油价不可持续,现在已降至100美元以内。另外,俄乌开战5个月,作为俄罗斯“家底”的国家基金就已经消耗了21%。如果长期战争耗光了其国家基金,加上欧洲停买俄罗斯石油,当财政基金严重赤字,又无法借外债内债持续,俄罗斯恐迎来真正的不利局面。

        作者|唐驳虎

        凤凰新闻客户端荣誉主笔

        7月24日,俄乌战争爆发整整5个月、150天。在寒冬的尾巴,谁也没有料到这场应该像俄格战争那样5天内结束的闪电战,变成了现在的“两伊化”、“叙利亚化”漫长僵持与停滞。

        盛夏的高温,把寒冬里的闪电突袭变成尘封的遥远往事。而这篇重要文章,其实早在一个月前就写好了。

        只是编辑认为,俄乌战争在新闻舆论关注上已经降为背景板。再加上7月上半月国际上又发生了几桩不大不小的突发事件,就这么一直延后了。

        现在是不仅俄乌战争无热点,其他国际新闻也没什么热点,也终于到了该刊载这篇文章的时候。顺便再补上一个俄罗斯刚刚发布的重要数据。

        开战100天挣了1000亿美元?

        位于芬兰的独立能源和清洁空气研究中心发布的调查报告显示,从2月末到6月初,俄乌战争爆发100天,俄罗斯靠出口化石燃料狂赚980亿美元。

        新闻媒体在播报俄罗斯财政预算和收入时,经常会提到“额外收入”这个词,这是俄罗斯因为战争而得的“意外之财”吗?

        简单地说,俄罗斯的“额外收入”也是一个财政收入的概念。是俄财政收入体系至关重要的一部分,并不是“意外之财”和“夜草”

        但在5月、6月份,俄罗斯在“经济上赢麻了”,“以战养战”,不花钱反而挣钱的说法曾经喧嚣一时。

        是这样的吗?天下有这么好的事情吗?本篇文章就继续致力于用更宏观、完整的视角,来系统分析这一点。

        曾经的美好时光

        从2000到2008,再从2008到2014,是普京执政的前期、中期,也是俄罗斯的美好时光。在2014年之前,国际油价高涨曾经给俄罗斯带来一段繁荣时势。俄罗斯人均GDP一度达到1.6万美元,大概是当时中国的2.3倍。

        因为除了2009、2010年受美国金融危机冲击,油价分别跌到60、80美元以外。2011~2013年,国际油价都维持在110美元高位(若考虑通胀换算成当前美元币值超过130美元),2014年也近100美元。

        当时俄罗斯卖油挣得多,花得更多,军费、社保、财政供养也花钱如流水。据留学生介绍,2014之前那几年,莫斯科一些大学老师(文科院系)普遍的大件消费,是每年换一辆新奥迪。

        而且日常食品全部欧盟进口:西班牙的火腿、意大利的香肠、法国的红酒、瑞士的奶酪……这过着的是烈火烹油、鲜花着锦,神仙一般的日子。

        而除了2011年财政盈余为GDP的0.8%外,2012、2013、2014年,俄罗斯居然在高油价下连年财政赤字,分别占 GDP 的 -0.02%、-0.7% 和 -0.6%。

        这意味着当时的俄罗斯需要油价长期维持在115美元之上,才能保证财政平衡——而这是不可能的

        到2015、2016年沙特操纵油价大跌到45美元,俄罗斯的紧日子就来了,GDP直接跌掉了四成。

        在大幅缩减了军费、社保、财政供养,告别神仙生活之后,这2015、2016、2017三年仍分别有-2.8%、-3.4%、-2.2%的财政赤字。总额近8万亿卢布的储备基金也被消耗一空

        不过在砍掉了一半以上的支出,大幅转型过紧日子(进口额和出口额都下降了45%)之后,也让俄罗斯的财政-油价平衡线降到了60美元。

        紧缩之后的俄罗斯财政

        上一篇文章说过,俄罗斯财政近年来的一个特点是中税负、中低福利。这里用有中文翻译的2016年度具体收支来进一步说明。

        从财政收入看,俄联邦主要对经济活动也就是最终消费征收的增值税,仅占GDP 的 5.3%。而从自然资源产品方面收取的税收就达到了8.15%,其他税收可以忽略不计 。

        而个人所得税、土地税、(高)消费税则属于地方税。可见,俄联邦财政收入高度(52%)依赖于资源税收,也就是资源产品特别是油气产品的对外销售

        把俄罗斯称为“有核弹的沙特”“伪装成国家的加油站”,这是最基本的客观事实。

        俄联邦政府总收入占GDP 15.65%,而开支超过了19%,赤字率3.44%。再算上社保收支(统一社会税,近5%)、地方政府收支(近10%),俄罗斯宏观税负约为30%。

        相对欧洲诸多宏观税负超过40%、45%乃至超过50%的经济体,俄罗斯的财政税负属于中等水平

        其中军费4.4%,治安2.2%,而用于经济、基建、科研的诸多类项加起来也只有5.3%,可见是一个不怎么投资基建的政府,这也符合俄罗斯基建残破的现状。

        当然,用于联邦财政供养人员工资和办公的“一般政府支出”(“吃饭财政”)、对地方政府支付转移的部分也很少,加起来不到2%。属于标准的财政保守主义。

        联邦政府开支的最大头,是占GDP 6.9%,占政府支出36%的“社会文化活动”,其实就是社会保障

        其中近2/3的比例(占GDP 4%)用于直接补贴养老金发放,剩余部分用于医疗等支出。这是为了弥补苏联时期没有建立养老基金,不得已而为之的补救措施。

        ▎俄罗斯联邦养老金收入构成[1]

        上一篇说过,俄罗斯人均月养老金折合人民币1800元,其中1000元(55%)是统一社会税现收现付,而另外800元(45%)则来自财政补贴。

        因此,俄罗斯从GDP、民生、财政到国家基金,全都与国际油价高度直接相关。每桶油60美元,就是近些年来俄罗斯财政开支的盈亏线。

        另外, 值得注意的是,2016年正是国际油价低迷的时刻,当年度布伦特平均油价不到44美元。这也导致俄罗斯当年出现了近20年最大的财政赤字。

        当时沙特主动增产,对美国页岩油发动价格战,意欲阻止美国页岩油私人投资。当然还有另一种可能,是沙特在配合美国降低油价,打击俄罗斯。

        俄罗斯的第二财政——国家财富基金

        讨论俄罗斯财政,不可忽略但却又极其鲜为人知的还有第二财政、资金储备的国家财富基金。众所周知,作为一个依靠出卖自然资源为生的国度,俄罗斯的GDP、经济乃至国运从来都与国际油价直接相关。

        上世纪90年代,叶利钦执政时期国际油价低迷,尤其是1997年东南亚经济危机爆发,拖累全球经济,国际油价最低跌到10美元,俄罗斯也几乎面临绝境。

        2000年普京正式掌权后,非常幸运地碰上了中国崛起带来的高油价市场行情,俄罗斯经济得以迅速恢复,对外贸易连续保持顺差;普京在国内打击叶利钦时代的旧能源寡头也大获成功,七寡头只剩阿布一人投诚幸免。

        为了避免国际油价波动造成经济和财政的大起大落,引发严重的经济社会问题,俄罗斯2004年便未雨绸缪建立了“稳定基金”,储备超额石油收入并在油价下跌时弥补财政预算的不足,稳定社会经济

        资金来源是石油及石油制品的开采税、出口关税,就是所谓的“超额收入”。当油价高于每桶20美元(后逐步放宽为25、35、40直至44美元)时,超出部分的“超额收入”,全部计入“稳定基金”。

        由于中国崛起带动国际石油价格大幅上涨等原因,俄罗斯在 2001 年至 2008 年期间一直保持预算盈余。到2008年初,“稳定基金”总额已达到1574亿美元。

        此时一分为二,拆分为“储备基金”和“国家福利基金”。来自石油天然气的财税收入首先计入联邦财政,超过GDP 3.7%比例的部分转入“储备基金”,超出GDP 10%的部分再转入“国家福利基金”。

        “储备基金”延续“稳定基金”的基本职能,安全、稳定并保值,主要是持有外汇(美元和欧元各45%,英镑10%),以及购买西方发达国家的国债。

        “国家福利基金”则用于更加灵活、多元化的投资,投资回报部分(回报率约5%,年约30~50亿美元)用于补充养老金的缺口。但性质都是主权财富基金

        “国家福利基金”运行10年,规模占GDP的比重大体保持在4%的水平,按卢布计价峰值是2016年3月的53570亿卢布(按美元计价是2011年5月的943.4亿美元)。

        然而,2014年干涉乌克兰让俄罗斯发展形势出现巨变。持续的西方经济制裁与油价大幅下跌,严重打击了俄罗斯财政经济。

        自2014年后俄罗斯被迫大量动用“储备基金”来弥补财政短缺,即使在财政紧缩之下,到2017年年底,此前占GDP 约6.3%的“储备基金”,已在3年时间内全部用完。

        因此俄政府自2018年起取消“储备基金”,由剩下的“国家福利基金”统一执行储备稳定和补贴养老金职能,并更多地被正式称为“国家财富基金”。

        此时,“国家财富基金”数额也只剩3.75万亿卢布,折合650亿美元。到一年半后的2019年中,依然是这个水平,如按美元计价更是跌进600亿美元(储备基金用光导致卢布恐慌下跌)。

        财政与基金之间

        然而,自2019年下半年开始,俄国家财富基金开始迅速增长。到新冠疫情在俄爆发前的2020年2月,已增长到8.25万亿卢布。

        疫情暴发后的3月,更是进一步跳涨到12.85万亿卢布。并在2021年9月达到顶峰,超过14万亿卢布,相当于GDP的10.7%,约合年财政开支的一半

        为何自2019年下半年开始,俄国家财富基金迅速增长?为何在疫情暴发、国际油价暴跌、经济大幅遏制的2020年3、4月份,基金还跳涨了4.6万亿?

        因为前一年的财政盈余这时才划入国家基金。2018年1-8月,俄联邦财政盈余3万亿卢布,到年底应超5万亿。但年度财政核算只计了盈余2.75万亿。

        同样,2019年1-8月,俄联邦预算盈余达4万亿卢布,到年底应有6万亿。但年度财政核算也只计了很少的盈余(俄财政部未刊载当年财政结算报告)。

        这两年的油价-财政盈余,分别都在2019年8-9月和2020年3-4月转入了国家财富基金,实现了国家储备的跳涨。

        大体上看,近年俄财政与基金之间的划拨主要是不定期的跨年转移 。把两者结合而且也必须把两者结合,才能看清俄罗斯财政的全貌。

        这是一个复杂的互动,但简单地看,只看俄国家财富基金也够了。

        2018-2019年仅仅两年的正常油价,就给了俄罗斯财政和国家财富基金带来了10万亿卢布(约合1333亿美元、1万亿元人民币)的盈余和进账

        另外,2021年前11个月俄联邦预算已实现盈余2.338万亿卢布,但到年底核算只计了盈余0.515万亿。这又是2万亿盈余的转移,主要用于填补前一年的疫情赤字。

        到2021年9月,俄罗斯国家财富基金储备达到了14万亿卢布(合1.4万亿人民币、2000多亿美元)的峰值。 这也就是普京敢于发动进攻的根本底气之一 。

        最为关键的油气收入

        了解了俄罗斯的财政、基金,再回过头看完整的俄罗斯收入来源——油气。以及油气价格与俄罗斯GDP、经济乃至国运24年的互动。

        1998-1999年,受东南亚经济危机影响,国际油价跌到谷底,俄罗斯面临绝境。

        这时47岁的普京替代了醉醺醺的叶利钦,利用手中极其有限的资源,调动了达吉斯坦头人武装,击溃了6年前根本无可奈何的车臣叛军,稳定了国内局势,收拾了内政寡头。

        ▎底图来源:粤开证券,绿色折线为俄罗斯财政盈余/赤字线

        接下来2004-2008年,搭上了中国崛起带来的大宗商品狂潮,俄罗斯财政经济快速恢复。直至2008年6月油价达到历史大顶,随后因为美国金融危机爆发急转直下。

        在上一个北京奥运时刻,俄罗斯又教训了意欲突袭收回分裂领土的格鲁吉亚,5天时间就打跑了1万多军队、220万人口的高加索小国格鲁吉亚,算是世界不太关心的小插曲。

        ▎布伦特油价变化及原因注释

        普京的文治武功达到顶点,顺利和小伙伴梅德韦杰夫唱起了二人转。俄罗斯的“家底”储备基金超过2000亿美元。

        其后,虽然有美国金融危机引发全球危机,带来2年的油价低迷期。但在世界各国政府的量化宽松、基建投资、负债刺激之下,全球经济很快恢复。

        2011-2014年,国际油价重上100美元,并保持近4年。

        这几年,也正是俄罗斯财政大手大脚花钱的幸福时刻。在军事上向法国订购2艘西北风级两栖登陆舰,依靠法国电子设备、德国动力装置研制新一代坦克装甲车。

        在民政上大发福利,从体制人员到退休老人,生活水平均大幅改善,普京支持率高居不下。

        ▎底图 :布伦特油价变化

        当时羡慕、夸大、吹嘘俄罗斯福利的帖子,至今在中文互联网上仍能找到遗迹。

        2014年干预乌克兰,中止了俄罗斯与欧洲的蜜月期。年底沙特出手,增产降油价。国际油价连续三年(2015-2017)跌入60美元以内

        尽管俄罗斯财政大幅紧缩,把财政-油价平衡线从原来的115美元降到了60美元。但仍然连续三年财政赤字,并且迅速花光了两份家产中的更大一份——约1000亿美元的储备基金。

        较小的一份国家福利基金,也只维持在不到4万亿卢布,约4000亿人民币、650亿美元的水平。

        2018-2019年,沙特放弃逼空油价,国际油价重回60-80美元正常区间。这短短两年,俄罗斯便趁机重新积攒了10万亿卢布。

        2020年新冠疫情冲击,俄罗斯赤字达4万亿卢布。而2021年油价恢复,俄罗斯又再次积攒了2.5万亿卢布,把赤字填平。

        原有的4万亿、加上三年积攒的10万亿。在进攻乌克兰之前,俄罗斯14万亿卢布(合1.4万亿人民币)的国家财富基金,就是俄罗斯的真正家底,进攻乌克兰的底气

        石油,俄罗斯力量的源泉

        60美元油价财政平衡线,想必都已经了解。其实这也是沙特等海湾油气国家的财政平衡线。

        那么,具体而言,俄罗斯每年要在油气能源出口上换来多少美元,才能维持国家财政呢?

        答案是大约2000亿美元。从近5年俄罗斯油气能源出口量价看,油价高于60美元、出口额超过2000亿美元,财政和基金便有盈余;油价低于60美元、出口额低于2000亿美元,则有赤字亏损

        而从开采-消费-出口结构看,俄罗斯正常日产1100~1150万桶原油,自用消费300万桶,剩下800~850万桶(550~600万桶原油、250万桶成品油)全部出口,换来至关重要的收入。

        石油,是俄罗斯力量的源泉,是它进攻的动力 。那么,这是不是就意味着俄罗斯无敌了呢?当然不是。在战争和对峙状态下,开销是非常大的。

        虽然俄罗斯自4月初和6月初分别停止公布石油数据和财政数据,以“将遭受额外制裁的风险降至最低”。但从5月份公布的最后一次月度财政数据我们知道:

        俄罗斯战前1-2月份财政保持盈余。3月财政收支基本平衡,4月收不抵支2620亿卢布。因为财政收入大幅下跌(约30%),而财政支出却在猛涨(约50%)。

        即使油价上涨、出口收入增加也无济于事。但更关键的数据与趋势,还体现在目前还未停止公布的第二财政和家底储备——国家财富基金项目里。

        根据最新公布的俄罗斯国家财富基金月度汇报,开战以来,俄国家基金起起伏伏,包括了大幅转移补贴财政,也包括去年和今年的油气收入盈余划入基金。

        但总的看来,俄国家基金已经从战前的13.6万亿卢布,快速下降到7月初的10.8万亿。5个月失去了2.8万亿,占比21%

        ▎这张图表是俄罗斯最关键的图表之一

        如果按这个速度持续下去的话,俄二号家底、国家基金将在20个月也就是两年后的2024年初耗光。这比原先的一号家底、储备基金耗光的速度(2015-2017)还要快。

        到那时,俄罗斯就真的见底了。有人问,就不会借债吗?2014年干预乌克兰之后,俄罗斯在国际金融市场融资借债的路子已经被掐断了。

        这就是为什么俄罗斯国家财富基金如此重要的原因——在一个人无法借钱的时候,他的家底存款就是最重要的财富底线了。

        而俄罗斯民众2/3没有存款,发国债借内债也很难筹措资金。剩下的唯一办法恐怕只有印钞了。

        当财政基金严重赤字,又无法借外债内债持续,那么局势持续下去就可以参考现在的斯里兰卡 。

        很多人会回想起历史上一些以弱胜强、以穷胜富的战争,包括当今世界另外两个大国的开国战争。但他们都肯定会忽略了背后的财经因素,那就是战争必须借债。

        借来的内外债务,富国盟友的支援,往往都要在战后以蓬勃的经济发展来偿还。但是,俄罗斯只有石油,只有这种受国际市场动荡影响极大的资源产品。

        更进一步说,今年上半年的油价突破100美元乃至120美元,也是不可持续的。 市场过高估计了欧美和全球市场复苏的速度和能源需求。

        现在油价已经跌回100美元,并一度跌回开战前水平。年底油价的合理预期,是85美元以内。

        而到时出口占比63%的欧洲停止采购俄罗斯石油,转向伊朗和委内瑞拉,或许俄罗斯的真正困难日子才正式开始。

        但其实这还不是最大的挑战。对于普京、米舒斯京(总理)、西卢阿诺夫(财长)和纳比乌林娜(央行行长)来说,真正的挑战还在后面。

        参考文献:

        [1]《俄罗斯养老基金改革:现实与未来》,国务院发展研究中心欧亚社会发展研究所,中央财经大学俄罗斯东欧中亚研究中心主任童伟,博士生田雅琼

        亲爱的凤凰网用户:

        您当前使用的浏览器版本过低,导致网站不能正常访问,建议升级浏览器

        第三方浏览器推荐:

        谷歌(Chrome)浏览器 下载

        360安全浏览器 下载

        欧美色图熟女乱伦欧美